10月22日，MiniMax在港股市场遭遇新一轮抛售。该股盘中最大跌幅达到7.3%，股价下探至159.3港元，跌穿165港元的IPO发行价，意味着其自今年1月上市以来积累的涨幅已全部回吐。投资者对这家大模型公司的估值正在重新校准。

MiniMax的上市节奏曾颇为亮眼。公司于2026年1月9日以165港元的定价上限登陆港交所，全球发售约3358万股，募集资金总额约55.4亿港元，成立仅四年即完成上市，刷新AI企业最快上市纪录。上市首日股价大涨109%至345港元，3月在应用概念催化下一度冲高至1330港元，较发行价涨超7倍。

转折来自多重压力叠加。行业竞争方面，国内竞争对手DeepSeek持续推出低价模型，海外对手OpenAI、Anthropic也大幅降价，压缩了MiniMax的定价空间；商业化难题与高昂成本同样令市场情绪转冷。据彭博社报道，10月19日MiniMax发布的新模型市场反响平平，进一步加剧了本轮抛售。此前在6月，该公司旗舰模型M3直接降价一半，当时股价已出现大幅下挫。

基本面数据折射出增长与亏损并存的局面。财报显示，MiniMax 2026年上半年总收入1.17亿美元，同比增长283.1%；但经调整净亏损2.93亿美元，同比扩大111.2%，公司仍处亏损阶段。收入高速扩张与亏损同步放大，成为市场评估其长期价值时的核心矛盾。